Credit Default Swap

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Credit Default Swap

Un Credit Default Swap, meglio conosciuto come CDS, è un contratto di credito finanziario dove il venditore del derivato compenserà l’acquirente in caso di insolvenza del debito (da parte del debitore) o altro evento di credito. In altre parole, il venditore del CDS assicura l’acquirente contro alcune inadempienze per gli asset di riferimento.

Facciamo un esempio: si immagini che un investitore acquisti un CDS da O-Bank, dove l’entità di riferimento è Risiko Corp. L’investitore, l’acquirente della protezione, effettuerà pagamenti regolari a O-Bank, il venditore della protezione. Se Risiko Corp è inadempiente sul proprio debito, l’investitore riceve un pagamento una tantum da O-Bank e il contratto CDS viene risolto.

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L’acquirente del CDS s’impegna a pagare una serie di premi periodici (la “commissione” o “spread” del CDS) al venditore in cambio di un risarcimento se l’attività fosse inadempiente o andasse in default. Lo “spread” di un CDS è l’importo annuale che l’acquirente della protezione deve pagare al venditore della protezione per tutta la durata del contratto, espresso in percentuale. Ad esempio, se lo spread CDS di Risiko Corp è di 50 punti base, o 0,5% (1 punto base = 0,01%), un investitore che acquista 10 milioni di dollari di protezione da O-Bank deve pagare alla banca 50.000 dollari. I pagamenti vengono generalmente effettuati su base trimestrale.

In caso di default, l’acquirente del CDS riceve un risarcimento (solitamente il valore nominale del prestito) e il venditore del CDS prende possesso del prestito in default o del suo valore di mercato in contanti. Chiunque può acquistare un CDS (CDS “nudi”). Può verificarsi il caso che esistano sul mercato più contratti CDS che obbligazioni, in tal caso, esiste un particolare protocollo per tenere un’asta per eventi di credito. Il pagamento ricevuto è spesso sostanzialmente inferiore al valore nominale del prestito.

I Credit Default Swap, così come li conosciamo oggi, esistono dall’inizio degli anni ’90 e il loro uso è aumentato all’inizio degli anni 2000. Alla fine del 2007, l’importo in circolazione dei CDS era pari a 62,2 trilioni di dollari, a 26,3 trilioni nel mese di giugno 2010 e secondo quanto stimato a 25,5 trilioni all’inizio del 2012.

I CDS non sono negoziati in borsa e ai venditori non è richiesta la segnalazione delle transazioni a un’agenzia governativa. Durante la crisi finanziaria del 2007-2010, la mancanza di trasparenza in questo grande mercato è diventata una grande preoccupazione per le autorità di regolamentazione, in quanto l’emissione e la gestione rappresentano un rischio sistemico.

Nel marzo 2010, per una maggiore trasparenza, la Depository Trust & Clearing Corporation ha annunciato che avrebbe fornito alle autorità di regolamentazione un maggiore accesso al proprio database, dove sono depositati i credit default swap.

I dati sul mercato dei credit default swap sono disponibili da tre fonti principali: i dati su base annuale e semestrale sono disponibili presso l’International Swaps and Derivatives Association (ISDA), dal 2001 e dalla Bank for International Settlements (BIS) dal 2004; The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), attraverso il suo archivio globale Trade Information Warehouse (TIW), fornisce dati settimanali ma le informazioni disponibili al pubblico risalgono a solo qualche anno fa. I numeri forniti da ciascuna fonte non corrispondono sempre perché ogni fornitore utilizza metodi di campionamento diversi.

I dati CDS possono essere utilizzati dai professionisti che operano nel settore finanziario, dalle autorità di regolamentazione e dai media per monitorare il modo in cui il mercato vede il rischio del credito, di qualsiasi entità, e su cui è disponibile un CDS.

Oltre agli swap base come i credit, ce ne sono di altri tipi: basket default swap (BDS), CDS su indici, CDS finanziati (chiamati anche credit-linked notes ) e credit default swap (LCDS). Oltre a società e governi, l’entità di riferimento può includere una società veicolo che emette titoli garantiti da attività.

Molti affermano che i derivati, ​​come i CDS, sono potenzialmente pericolosi in quanto per mancanza di trasparenza. Effettivamente ci sono CDS non garantiti (senza garanzie reali) e sono a maggior rischio di insolvenza.

La crisi del debito sovrano europeo è stato il risultato di una combinazione di fattori complessi:

  • la globalizzazione della finanza;
  • condizioni di credito agevoli durante il periodo 2002-2008 che hanno incoraggiato pratiche di prestito e assunzione di prestiti ad alto rischio;
  • la crisi finanziaria globale del 2007-2012;
  • squilibri commerciali internazionali; bolle immobiliari che da allora sono scoppiate;
  • la recessione globale del 2008-2012;
  • scelte di politica fiscale relative alle entrate e alle spese del governo;
  • approcci utilizzati dalle nazioni per salvare le industrie bancarie in difficoltà e gli obbligazionisti privati, assumendosi gli oneri del debito privato o socializzando le perdite.

Il mercato dei Credit Default Swap ha rivelato anche l’inizio della crisi del debito sovrano ed è stato per questi motivi che dal 1 ° dicembre 2011 il Parlamento europeo ha vietato il Credit Default Swap (CDS) nudo sul debito delle nazioni sovrane.

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